撰文：Nancy，PANews

近一段时间以来，随着 SUI 和 ZEN 等币价飙升，「灰度效应」再现，灰度持仓也成为市场投资风向标之一。那么，灰度严选的加密代币在投资回报率方面的表现如何？本文 PANews 回顾了上轮牛市周期，灰度推出的加密信托基金所涉及的 14 个代币市场表现，时间周期为 2021 年 3 月至 2022 年 3 月。

上轮牛市期间，灰度通过场外交易市场、DeFi 基金 DEFG 和 GSCPxE 基金推出了开放了 14 个加密货币信托产品，这些产品在约一年的时间里陆续开放。从产品推出时间来看，灰度在牛市初期便开始推出相关代币基金，且在中后期开始加快布局频率。

从投资回报率来看，这 14 个代币在灰度推出后的平均最高涨幅为 204.8%。其中，LPT、LDO 和 BAT 的涨幅尤为突出，分别达到了 1497.1%、292.6% 和 239.8%。相比之下，SOL、DOT 和 SNX 的涨幅远低于平均水平。

而从投资产生回报所需的时间长度来看，14 个代币达到阶段性新高的平均周期为 84.4 天，其中 BAT、MANA 和 LPT 的所需周期较长，基本均超 250 天，但回报率也相对较高；而 SOL、FIL、AVAX 和 DOT 则在较短的时间内便达到了新高，但它们的涨幅相对有限，这段时期正处于比特币新高后的市场调整期。这一现象除了表明通常情况下牛市期间投资的时间越长持有收益率也更具优势外，也与产品推出时间有关，以往板块上涨周期显示公链大多为牛市第一波上涨标的，灰度推出的这些项目大多在前期实现不错涨幅，导致后期上涨空间有限。

不过，这一差异也在一定程度上受到市场周期变化的影响。具体来看，灰度在 2021 年上半年牛市初期时推出的代币基金平均涨幅为 446.8%；而在 2021 年 4 月至 11 月的牛市中期，涨幅降至 85.4%；到 2022 年 3 月加密市场回调期时，所推出的代币涨幅仅为 40.3%。由此可见，灰度的投资回报率受市场周期波动的影响较大，呈现出明显的周期性特征。

由此来看，虽然灰度的加密货币信托产品在牛市期间提供了可观的回报，但其表现显著受到市场波动的影响，因此投资者在进行投资决策时应需充分考虑市场的整体走势。

近期，多个代币价格表现强劲，灰度的布局在推动市场走势方面或发挥着重要作用。

例如，前段时间币价突破多年新高的 XRP。今年 9 月，灰度宣布将重新推出首个美国 XRP 信托基金，并在近期向合格投资者正式开放。要知道，早在 2021 年 1 月，灰度因 Ripple 法律纠纷移除 XRP 信托并清算了所持代币。此次转变也被外界解读为是为潜在的 XRP 现货 ETF 铺平道路，而 XRP 的价格也在此后几个月内持续上涨，或表明市场对灰度这一举措的积极反应。